小法师看“辉山乳业事件”

2017年3月24日上午，在香港上市的辉山乳业（6863.HK）短短半小时内突然暴跌85%，创下港交所最大跌幅，市值一日蒸发约320亿港元。如此幅度的暴跌震惊了市场，随之而来的，便是传言四起，如几十亿资金被挪用作房地产投资、审计过程中发现大量单据造假等，董事失联、辽宁省金融办介入等一系列戏剧性事件陆续发生。

股价暴跌的导火索

2016年12月，美国知名做空机构浑水（Muddy Waters）针对辉山乳业发布报告，称辉山乳业至少从2014年开始发布虚假财务报表、夸大其资产价值及负债颇多，并称该公司估值实际接近零。

浑水公司

辉山乳业的股价暴跌及一系列连锁事件使其引发了远超自身乳品知名度的来自资本市场和公众的广泛关注，也使做空辉山的美国浑水调查公司及其创始人卡森·布洛克（Carson Block）再次置身于风口浪尖。

卡森·布洛克

卡森·布洛克和他的浑水调查公司做的是一项专门断有权势之人财路的生意：做空在海外上市的有问题的中国公司。卡森首先寻找有漏洞的公司并进行调查，确认公司在财务、经营方面有问题后通过融券业务向券商借来一定数量的该公司股票，高位卖出股票后，发布负面报告使得核心投资人对该公司撤资造成股价下跌，此时卡森再低位买回股票归还以赚取价差。卡森就像是资本市场上的“职业打假人”，只不过一般商品的打假人通常一次只是索取几千至多上万的赔偿，而卡森一出手，被做空的公司遭遇的是几十数百亿市值的蒸发乃至破产。

何为做空？

做空，是股票、期货等市场的一种操作模式。与多头相对，理论上是先借贷卖出，再买进归还。做空是指预期未来行情下跌，将手中借入的股票按目前价格卖出，待行情跌后买进再归还，获取差价利润。这种模式在价格下跌的波段中能够获利。

做空的影响

做空机制是强者的游戏，作为股票市场的弱势群体，如果没有法律和制度的保护，中小投资者参与这种危险的游戏是极易受到伤害的。 

做空机制对于股票市场来讲，固然有着积极的意义和作用，但负面作用也很明显；特别是对于我们这样一个历史短暂、法制尚不健全、规则尚有漏洞、信息极不对称的新兴市场而言，其负面影响如果不能引起足够重视，并得到有效控制的话，其杀伤力足以摧毁整个市场并引发金融动荡，破坏稳定的局面，阻碍中国股票市场的健康发展。这绝不是危言耸听，海外证券市场发展的历史曾多次表明了做空机制的巨大负面效应。

对于广大中小投资者来说，对做空机制一定要有一颗戒备和警惕之心；对于监管当局来讲，强烈呼吁，在推出做空机制时，一定要慎之又慎，特别是要同时出台相关法律、法规，并加强监管，切实保护广大中小投资者的合法权益。

王健法学院新闻中心

素材：网络

图片：网络

文字编辑：王赵欣

指导老师：曹妍 范茜

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